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三支一扶申論熱點: 做空來者不善,波司登要經得起“國際化”考驗

2019-06-25 17:27:11 | 閱讀:  |  來源:

2019年三支一扶考試公告已經發布,為了幫助考生備考2019年三支一扶考試,精圖教育公務員考試網特別整理了三支一扶考試申論熱點:“ 做空來者不善,波司登要經得起“國際化”考驗”。供考生參考,具體內容:

遭遇做空機構狙擊,對于在海外資本市場上市的中國公司來說已經不算是新鮮事。這一次被“盯上”的,是曾經一度被拿來與加拿大鵝相提并論的中國羽絨服品牌波司登(03998)。

6月24日,做空機構博力達思(Bonitas)發布針對在港股上市的波司登的沽空報告,聲稱波司登的股票最終將毫無價值。受報告影響,波司登股價24日下跌24.78%,并于盤中停牌。這份做空報告對波司登的指控主要包括捏造利潤、內幕交易以及控股大股東不合法的利益輸送。

6月25日,波司登一早在港交所發布公告,逐條否認了這一機構報告的所有指控。

誕生于1976年的波司登,起源于江蘇的一個小廠,經過四十年發展,如今應該說基本穩坐中國羽絨服品牌的頭把交椅。特別是在其改變品牌定位、重新調整戰略之后,無論是在電商渠道的天量銷售數據,還是從參展時尚周、更換更國際化設計模特的時尚定義權把握,波司登都成功完成了從本土品牌到潮流前線的品牌形象轉身。資本市場也對其轉型進行了價值重估,在那之后,波司登成為聲名遠揚的港市大牛股,為多家券商機構看好,市值一度突破200億港元,執港股零售業上市公司牛耳。

而“暢銷72國”更是成為了其品牌的核心口號,國際化、高端化成為其新夢想。只是,夢想很豐滿,現實很骨感。在商品市場上全面現代化的波司登,顯然并沒有預期在資本市場所遭遇的“突然襲擊”。從波司登的回應我們就能看出,對于博力達思本身和做空機構的指控,他們事前都沒有任何預期。

從報告指出的存疑點,除了會計準則上的計算方法爭議之外,更多的指控聚焦在對實控人高德康與其他公司之間的關聯交易上。盡管波司登對此已經做出了較為清晰的回應,但是其中涉及到的應收賬款的處理、與其他公司的對賭協議等等這些涉及到上市公司信息披露的部分,是否能夠提前有披露和解釋,或者有更規范的處理方式?這其實正是避免“禿鷲式做空機構”的一個重要防御手段。

事實上,做空機構針對中國公司的狙擊并不是沒有失手過。2012年7月,全球最為知名的機構渾水公司突然發布報告,開始大舉攻擊新東方,直指其包括合作經營,稅務,VIE結構等諸多問題。此后一天,新東方(代碼EDU)美國股價瞬間腰斬。但隨后,俞敏洪率領新東方對渾水的質疑,以公開透明的態度,每一條都做出合理的回應,此后股價開始大幅反彈。

無論是大洋彼岸的紐交所、納斯達克,還是此岸的香港交易所,他們都是經歷過百年考驗的老牌金融中心,已經建立了相對公平的交易機制,也廣泛存在著極為專業敏銳的投資者。一個企業如果在公司治理和內控機制上出現問題,那在海外上市只會讓問題更加明顯,甚至直接淪為做空機構的“晚餐”。

但是,如果公司能夠以足夠專業和足夠透明的數據和業績去回應莫須有的質疑,那公平交易的市場自然會給你應有的回報,“渾水”自然會重新得以澄清。

盡管從情理上,人們很難相信一個經營公司40年之久的企業家會對自己實控人地位并沒有改變的公司進行“掏空”,但從交易的規范性上來看,在波司登一案中,究竟做空報告中指控的事實和真相是什么,有待用進一步的信息披露來澄清。

只是,對于更多在品牌出海道路上前進的中國“波司登們”來說,這無疑是一個新的考驗關口:品牌出海自然意味著在公司在國際化探索中的可貴進步,但是對于大多數中國公司來說,真正的問題是:公司內部治理機制是否已經足夠現代化、國際化,能夠以充分的準備去迎接已經發展了數百年之久、具有極其敏銳的嗅覺和更完善交易制度的資本市場?

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